宇通客KY.COM:收入虽有下滑但不改客KY.COM业龙头地位

   来自中国汽KY.COM工业协会的统计显示,2009 年前三季度宇通客KY.COM的客KY.COM产销量同比分别增长18.44%和14.98%,增速明显高于行业平均水平。但是由于大型客KY.COM呈现下滑(同比分别下降13.37%和16.42%),而中型客KY.COM出现增长(同比分别增长38.65%和33.44%),因此企业的主营收入同比微降1.29%。总体看,宇通客KY.COM在大中型客KY.COM领域继续保持产销规模第一的地位,龙头地位依旧。

    从目前的情况看,城市公交成为了大型客KY.COM的主要用户群,而随着轿KY.COM大量进入普通百姓家庭以及人们出游形式的改变(自驾游、短途周边游增加),快速铁路网和民航公交化的影响,未来中型和轻型客KY.COM所占比重将会提升,而大型客KY.COM的比重将继续下滑。有鉴于此,宇通客KY.COM也已经开始介入轻型客KY.COM领域,虽然增速明显,但目前的规模尚不足跻身前三甲行列,需假以时日才行。

    由于客KY.COM行业,特别是大中型客KY.COM行业竞争激烈,因此2009 年前三季度宇通客KY.COM的各项应收同比增长79.39%,好在作为整KY.COM企业具有较强的风险转嫁能力,各项应付与应收的差额基本稳定在20 亿元的水平。同时大幅度消减了库存,减少了资金的占用。

    目前宇通客KY.COM的负债率为 66.76%,虽然同比提高1.95 个百分点,但是由于企业现金充沛,因此短期偿债能力并没有下降。

    此外结合经营性现金流、存货周转率和应收账款周转率等指标看,公司的整体经营还是较为稳健的。

    虽然受全球性金融危机的影响,中国客KY.COM业的发展在2009 年遭遇到不小的困难,但是考虑到国家出台的包括汽KY.COM以旧换新等刺激政策,以及企业对产品结构所进行的积极调整,预计2009 年宇通客KY.COM的EPS 可达0.87 元的水平。

    在综合考虑客KY.COM行业和宇通客KY.COM的整体发展以及综合分析各种影响因素后,将宇通客KY.COM的投资评级由“谨慎增持”调整到“增持”,目标价22 元,对应25 倍左右的PE。