潍柴动力单季度业绩创历史新高,上调目标价至81.6元

    三季度收入水平与二季度基本持平。三季度公司实现营业收入96.4 亿元,与二季度的96.3 亿元基本持平;其中母公司实现营业收入44.4 亿元,比二季度的39.9 亿元增长11.3%,显著高于重卡行业 三季度2.2%的销量环比增速,重卡消费者对潍柴生产的高压共轨系统发动机的认可度仍在稳步提高。

    三季度毛利率与净利润均创历史新高。三季度公司实现毛利率27.3%,显著高于一、二季度的19.7%和22.7%,毛利率提升的主要原因在于:三季度原材料成本继续维持低位,公司本部产能利用率进一步提高,同时发动机和变速箱的产品结构也出现优化。

    费用控制情况较好。三季度公司营业费率和管理费率分别为4.8%和3.7%,二者合计费率水平8.5%,比一季度的9%和二季度的8.9%进一步降低,体现公司较高的运营和管理水平;三季度财务费用支出4500 万元,与二季度相比也有所下降。

    公司高盈利水平仍可持续,预计09 年EPS 达到4.08 元。我们看好09 年四季度以及2010 年的重卡市场,原因在于我们认为宏观经济的复苏趋势是确定的,固定资产投资增速仍将维持高位,物流市场复苏仍将持续潍柴动力作为产业链中壁垒最高的环节之一,高盈利水平仍可持续。

    维持“强烈推荐-A”投资评级,并上调目标价至81.6 元。我们认为近期重卡行业的投资价值显现,潍柴动力作为核心零部件供应商,能够充分享受行业景气回升带来的业绩提升,盈利能力稳定,我们认为公司按照09 年20 倍PE估值相对合理,继续维持“强烈推荐-A”投资评级,并上调目标价至81.6 元。