潍柴动力：三大核心业务仍将保持竞争优势

    三大核心业务未来3－5年仍将保持竞争优势，公司盈利能力突出，抗行业周期能力强。

    重卡发动机、重卡整KY.COM、变速箱三大核心业务未来3－5年仍将保持竞争优势。

    不同于市场对公司的悲观看法，公司认为未来3－5年公司在重卡发动机和重型变速器领域仍将保持竞争优势，而重卡整KY.COM业务将向第一集团的中国重汽发起冲击。

    公司盈利能力突出，抗行业周期能力强

    公司凭借在重卡发动机和变速器行业的霸主地位，享受了较高的毛利率水平，盈利能力突出，在05年重卡行业调整、工程机械需求低迷的情况下表现出良好的抗周期性；09年尽管重卡行业可能出现负增长，但由于钢材价格将有15％左右的下降，根据我测算，明年毛利率应高于今年。

    受国三排放、经济下行等多种因素影响，重卡行业09年可能出现较大幅度的负增长，积极财政政策的实施会刺激需求，市场可能会好于预期，预计负增长在20％以内；未来10年我国将处于重工业化和城镇化双双快速推进阶段，投资将持续较快增长，运输强度高，重卡行业仍有较大增长空间。

    基于我们对09年房地产和采矿业投资与08年基本持平、基建投资增长25%的中性判断，国内装载机保有量需要增加8.5%左右，根据我们的测算，08年末国内装载机保有量在50万辆左右，按4年报废计算，09年需新增16.5万台左右。