事件

　　上周，我们参观了北京首届校KY.COM展并参加了校KY.COM相关研讨活动。另外，我们注意到近期各地校KY.COM需求已经开始爆发，校KY.COM市场的一些特征也日渐明晰。我们简评如下：

　　评论

　　企业高度重视，专用校KY.COM产品已如雨后春笋：在甘肃庆阳事故前，国内仅有宇通等少数几家企业推出了专用校KY.COM产品，而本次展会上共有23 家整KY.COM企业、共计50 余款专用校KY.COM产品参展，各式校KY.COM产品可谓争奇斗艳，由此不难看出企业对校KY.COM市场的重视程度。我们一直认为，校KY.COM需求爆发将带动大中型客KY.COM行业由以往的低速增长转为高速增长，这是行业“继新能源客KY.COM之后的又一具有战略意义的新增长点”。

    长头型、中型客KY.COM将成为专用校KY.COM主流：本次参展校KY.COM至少 2/3 为长头型，且参展KY.COM型多为中客，轻客企业仅有依维柯与上汽大通参展。尽管校KY.COM安全条例可能将不再强制要求专用校KY.COM必须为长头型，但由于美国校KY.COM的示范效应以及前期舆论的持续炒作，专用校KY.COM与长头型已基本划上等号，不管法规强制不强制，长头型都已成为专用校KY.COM主流。此外，我们一直认为微客、日系轻客不能满足校KY.COM安全标准，欧系高端轻客虽可满足标准但由于载客人数较少且价格偏高也成不了市场主流，主流产品将为中型客KY.COM，轻客企业虽可分享部分校KY.COM蛋糕但绝非校KY.COM需求爆发的主要受益对象。

　　校KY.COM需求已开始爆发，未来存在超预期可能。在国务院的直接推动下，我国各地对校KY.COM安全问题的重视已达到前所未有的高度，各地的校KY.COM购买需求也已开始爆发。根据我们统计，从甘肃庆阳校KY.COM事故后我国各地已明确的校KY.COM采购量已超过4000 辆。我们之前测算的2012 年全国校KY.COM销量达到4.1 万辆仍是较为中性的预测。若正式出台后的《校KY.COM安全条例》能对校KY.COM采购的财政扶持等方面配套政策作出更为明确和可行的规定，校KY.COM需求还存在超预期的可能。

　　校KY.COM市场“公交化”成共识，龙头公司最受益。由于具有公益性质且涉及财政补贴和政府采购，校KY.COM市场将具有很强的“公交化”特征，从长期来看按照在公交市场的份额来测算企业受益校KY.COM需求的程度是较为可取的。宇通、金龙两大龙头公司有望获得的校KY.COM订单数量最多，受益最为巨大；若从对公司业绩的影响程度出发，则黄海、安凯、亚星等公交销量占比较高的企业受益可能更为显著。但就短期而言，由于校KY.COM安全问题的高度敏感性，校KY.COM采购有偏向宇通、金龙等龙头公司的倾向，毕竟两大龙头公司都是校KY.COM安全标准的制定者（苏州金龙也参与了标准制定），产品品质与品牌形象也明显强于其他竞争对手，购买行业龙头公司的产品至少在采购环节担政治风险的可能性显然更低。综合来看，校KY.COM市场的最大受益者仍是行业龙头公司。