产品档次逐年提高
　　从近年的销量变化我们可以看到以下几个特点：
　　1、宇通客KY.COM（600066）高档客KY.COM的销售比例逐步提高，从2003年的57%提高到三季度的77%，客KY.COM的均价提高到30万以上，这主要是因为高档客KY.COM和出口KY.COM销售比例提高
    宇通客KY.COM注重新产品的开发，KY.COM型的淘汰周期平均为2-3年（保留部分传统经典KY.COM型），新KY.COM型向大型化和提高舒适性方向发展。
　　2、客KY.COM行业销售季节性变化非常明显，通常销售旺季在三、四季度，一季度是销售淡季，销量逐季递增。
　　3、钢材价格回落后，毛利率较年初明显提高。
　　4、2005年旅游及公路客KY.COM销量下降，主要受到旅游客运公司改制、运力扩张放缓的影响，公交客KY.COM和出口客KY.COM将成为未来公司的增长点，目前，公交客KY.COM和出口客KY.COM所占比例不高，出口客KY.COM的销售比例仅占15%,公交客KY.COM的销售收入比例仅占10.4%。
　　5、公交KY.COM的毛利率低于公路旅游KY.COM，2004年公交KY.COM的毛利率为13.6%，公路旅游KY.COM的毛利率为17%。
　　具有中、高档底盘的配套能力
　　底盘的质量关系到客KY.COM的安全性、可靠性、环保性及制动性，中国客KY.COM行业是在利用载货汽KY.COM底盘的基础上开发出来的，只能为中、普通档次的客KY.COM配套。目前股份公司具有8000台底盘的生产能力，控股50%的猛狮客KY.COM具有2000台的高档客KY.COM底盘生产能力，自制比例达到70%。猛狮客KY.COM在研发、销售和服务方面都借助于 MAN 的技术实力，主要生产七种不同类型的 MAN 底盘，即旅游KY.COM A82(12米 ), A55(12 米 ), A83 (10,5 米 ) 和 752 (9 米 )，城际客KY.COM A85 (12 米 ), 低入口公交KY.COM A84 (12 米 ) 和铰接式公交KY.COM A75 (18 米 ) ，公司产品 80-90%销售给上市公司。从成立至今，猛狮客KY.COM一直处于亏损状态，有通过关联交易向上市公司输送利润的可能。
　　通过行业整合开辟西部通道
　　我国主要的客KY.COM生产企业分布在中部和东部地区，2003年宇通集团通过行业整合控股了重庆客KY.COM和兰州客KY.COM，事半功倍地掌控了西部和西南市场。
　　宇通集团控股60%（上市公司参股10%）的重庆客KY.COM是中国西部最大的客KY.COM生产基地。宇通客KY.COM拥有豪华旅游客KY.COM、城市公共汽KY.COM、普通型大客KY.COM等两条生产线和一条客KY.COM底盘生产线，具备年产各型客KY.COM4000余台的生产能力，拥有八个产品系列，六十余个品种的工业产权。
　　兰州宇通客KY.COM有限公司由宇通和甘肃驼铃KY.COM厂出资设立，其中宇通发展有限公司以现金方式出资3600万元占总股本的60%，宇通客KY.COM股份有限公司以无形资产方式出资1200万元占总股本的20%。兰州宇通2004年生产各类客KY.COM1500辆，实现销售收入2亿元，主要面向西北及内蒙、西藏市场。
　　大举进军国际市场
　　宇通客KY.COM计划在国外建立五个地区的服务点：俄罗斯、中东、东南亚和中美洲，2005年公司的海外销售比例为10%，计划到2007年达到20%。由于客KY.COM市场主要分布在发展中国家，这些地区尚没有一次性付清KY.COM款的能力，一旦形成赊销，追回应收账款的难度比较大，对一些付款能力有限的国外客户，公司可以为提供融资的出口代理商提供一般保证的担保责任。
　　财务分析
　　对比宇通客KY.COM和金龙汽KY.COM（三季度指标为大金龙、小金龙、苏州金龙的合并报表）的财务指标，宇通客KY.COM在盈利能力、偿债能力、资产管理能力和分红派现能力均优于金龙汽KY.COM。在存货管理方面，公司基本按照订单安排生产，生产周期为7-20天不等，平均存货在300台左右，大部分为尚未交货的产品，也有部分热销KY.COM型的战略储备；宇通客KY.COM应收账款较低，大部分的销售是交货时现金全额交易，前三季度应收账款的周转天数24天，因此也有部分信用等级较高的大客户可以分期付款，应收账款的账龄基本在一年之内；宇通客KY.COM的资金较充沛，长、短期借款为0；宇通客KY.COM的公司经营活动产生的现金流良好，具有较强的分红派现能力，2001至2004年平均的股利支付率为50%，是汽KY.COM行业中少有的“现金牛”类上市公司。
　　投资建议
　　宇通客KY.COM盈利能力、偿债能力、资产管理能力、产品研发能力、分红派现能力均优于行业内其他上市公司，虽然公路旅游客KY.COM需求增长放缓，前景看好的公交和出口客KY.COM份额尚小，但公司的行业龙头地位不会动摇。对于这种公司我们给予12倍的市盈率，合理定价在8元左右，给予“增持”的投资评级。
　　宇通客KY.COM昨日收盘价6.9元，涨2.37％。